Belajar Penilaian Lelang Dari Vijay

Buku Auction Theory karya Prof Vijay Krishna ini tidak hanya menyajikan uraian komprehensif tentang format lelang, tetapi juga menawarkan pelajaran berharga bagi penilai dalam menjalankan tugasnya. Dengan mempertimbangkan asimetri penawar, memahami beragam format lelang, dan mengatasi efisiensi properti dan asimetri informasi, penilai dapat menyempurnakan metodologi dan meningkatkan akurasi penilaian terhadap objek lelang dalam berbagai kondisi pasar.

Buku ini dapat berfungsi sebagai pintu gerbang masuk ke penguasaan teori lelang dan panduan praktis bagi para penilai untuk lebih mengoptimalkan keahlian penilaian dalam industri lelang di tanah air. Buku ini terbilang komprehensif karena membahas masalah lelang mulai dari sejarahnya hingga perkembangannya terkini. Termasuk, lelang yang melibatkan surat utang pemerintah.

Kata “lelang” sendiri, yang dalam bahasa Inggris adalah “auction”, ternyata berasal dari bahasa Latin “augere,” yang berarti “meningkatkan” (atau “membesarkan”), melalui kata partisip “auctus” (“meningkat”). Pada salah satu varian lelang Inggris, penjualan dijalankan oleh seorang pelelang yang memulai dengan menyebutkan harga rendah lalu menaikkannya, umumnya dalam increment kecil, selama masih ada setidaknya dua penawar yang berminat.

Namun, sejarah lelang dapat ditelusuri kembali hingga ke peradaban kuno, di mana praktik ini berfungsi sebagai metode jual beli barang, jasa, bahkan individu. Asal usul lelang dapat ditelusuri ke beberapa budaya kuno, termasuk Yunani, Romawi, dan bahkan Babilonia.

Di Yunani kuno, lelang umumnya digunakan untuk menjual wanita sebagai bagian dari praktik “lelang pernikahan,” di mana wanita yang memenuhi syarat dipamerkan, dan pria yang berminat melakukan penawaran untuk memperoleh hak menikahinya. Meskipun, praktik ini mungkin terlihat kuno dan tidak etis hari ini, hal ini mencerminkan beragam aplikasi lelang sepanjang sejarah.

Romawi juga mengadopsi lelang, mengintegrasikannya ke dalam berbagai aspek masyarakat mereka. Lelang digunakan untuk melikuidasi harta peninggalan orang yang meninggal, dengan pelelang, atau “auctionatores,” yang mengawasi proses tersebut. Selain itu, penjualan jarahan perang dan barang berharga lainnya seringkali dilakukan melalui lelang pada zaman Romawi.

The Praetorian Guard pada tahun 193, setelah membunuh Kaisar Pertina, memutuskan untuk menjual seluruh kekaisaran Romawi pada saat itu melalui lelang. Tawaran tertinggi adalah sebanyak 25.000 sestertius per orang. Pemenang lelang saat itu, Didius Julianus diumumkan sebagai kaisar Romawi yang baru. Namun kekuasaan Didius hanya bertahan selama dua bulan sebelum mengalami contoh awal dan paling ekstrem dari the winner’s curse atau “kutukan pemenang”, di mana Didius dihukum mati dengan dipenggal kepalanya.

Bergerak ke timur, Babilonia kuno juga mengadakan lelang untuk menyewakan tanah pertanian, menunjukkan bahwa lelang tidak terbatas pada budaya atau wilayah tertentu. Semua ini membentuk dasar praktik lelang yang akan berkembang dan beradaptasi selama berabad-abad sebelum menjadi praktik lelang modern yang kita kenal hari ini.
Selama abad pertengahan, lelang terus menjadi metode perdagangan yang umum. Di Inggris, “lelang dengan lilin” adalah format yang umum. Pelelang akan menyalakan lilin, dan penawar dapat terus mengajukan penawaran hingga lilin padam. Penawaran terakhir sebelum lilin padam akan memenangkan barang tersebut.

Periode Renaisans menyaksikan munculnya rumah lelang, seperti Stockholms Auktionsverk di Swedia, yang didirikan pada tahun 1674. Institusi-institusi ini menyediakan platform terpusat dan terorganisir untuk lelang, berkontribusi pada perkembangan praktik lelang di Eropa.

Abad ke-18 dan ke-19 menandai pergeseran signifikan dalam dinamika lelang. Di Amerika Serikat, lelang menjadi metode yang prominennya untuk menjual tanah, dengan konsep “lelang melalui teriakan” semakin populer. Metode ini melibatkan pelelang yang memanggil penawaran secara terbuka di hadapan publik.

Abad ke-20 membawa inovasi lebih lanjut, dengan diperkenalkannya lelang diam dan, baru-baru ini, lelang online atau melalui eMarketplace. Kemunculan internet telah mengubah lanskap lelang, memungkinkan partisipan dari seluruh dunia untuk terlibat dalam penawaran tanpa kendala kehadiran fisik.

Hari ini, lelang telah diversifikasi melampaui barang-barang tradisional dan rentang nilai objek yang dijual telah tumbuh luar biasa, mencakup seni, barang antik, real estat, dan bahkan aset digital – terjual di ujung palu pada meja balai lelang di berbagai belahan dunia. Rumah lelang utama seperti Christie’s dan Sotheby’s telah menjadi lembaga lelang global, menyelenggarakan lelang yang menarik perhatian kolektor dan investor di seluruh dunia.

Berbagai jenis komoditas, mulai dari tembakau, ikan, dan bunga segar hingga logam bekas dan emas batangan, juga dijual melalui lelang. Penerbitan obligasi oleh utilitas publik biasanya dilelang kepada sindikat perbankan investasi. Departemen Keuangan Amerika Serikat setiap minggu mengadakan lelang untuk menjual sekuritas, yang hasilnya digunakan untuk membiayai kebutuhan menggerakan roda pemerintahan.

Mungkin penggunaan lelang yang paling penting adalah untuk memfasilitasi transfer aset dari tangan publik ke tangan pribadi—sebuah fenomena global dalam dua dekade terakhir. Ini termasuk penjualan perusahaan industri di Eropa Timur dan bekas Uni Soviet, serta sistem transportasi di Inggris dan Skandinavia. Secara tradisional, hak untuk menggunakan sumber daya alam dari properti publik—seperti hak kayu dan sewa minyak lepas pantai—telah dijual melalui lelang.

Dewasa ini, lelang hak penggunaan spektrum elektromagnetik untuk komunikasi juga menjadi fenomena global. Akhirnya, terjadi pertumbuhan besar baik dalam jumlah situs lelang internet, di mana individu dapat menawarkan barang untuk dijual dengan aturan lelang umum, maupun dalam nilai barang yang dijual di sana.

Proses pengadaan (procurement) di banyak perusahaan seperti juga terjadi di Indonesia, juga melalui penawaran kompetitif sebenarnya tidak lain adalah lelang. Miliaran dolar pengadaan proyek-proyek pemerintah hampir secara eksklusif dilakukan dengan cara ini, dan praktik ini sudah umum dalam praktik bisnis global. Dalam hal ini, lelang akan dianggap mencakup proses pengadaan melalui penawaran kompetitif. Tentu saja, orang yang menawar dengan harga terendah yang memenangkan kontrak.

Mengapa lelang dan penawaran kompetitif begitu umum? Apakah ada situasi di mana lelang sangat cocok sebagai mekanisme penjualan dibandingkan dengan, misalnya, harga tetap dan diposting? Dari sudut pandang para penawar, apa strategi penawaran yang baik? Dari sudut pandang penjual, apakah bentuk-bentuk lelang tertentu cenderung menghasilkan pendapatan yang lebih besar daripada yang lain? Melalui buku ini Vijay Khrisna berusaha menjawab pertanyaan-pertanyaan tersebut.

Vijay merupakan seorang pakar ilmu ekonomi yang memperoleh gelar doktor dari Universitas Princeton Amerika Serikat pada tahun 1983. Lebih dari empat dekade ia mengajar ilmu ekonomi di berbagai kampus top di Amerika, mulai dari Columbia University, Harvard University, dan Pennsylvania State University.

Buku yang terbit pada 2010 ini merupakan edisi kedua, yang menyuguhkan kemajuan signifikan dalam kajian format lelang, efisiensi properti, dan aplikasi lelang di dunia nyata. Edisi ini dibangun di atas kesuksesan edisi pendahulunya, memperkenalkan bab baru tentang lelang paket dan posisinya, ditambah dengan pertanyaan akhir bab dan catatan. Edisi pertama buku ini langsung menyedot perhatian seluruh praktisi lelang global dan menjadikannya panduan utama dalam pengelolaan dan pelaksanaan praktik lelang secara modern.

Kemampuan Vijay untuk menjelaskan teori-teori kompleks dengan jelas dan ringkas tetap menjadi ciri khas, dilengkapi dengan bukti-bukti lengkap dan materi baru tentang kolusi. Edisi Kedua tetap menjadi sumber daya dasar bagi profesional yang melakukan penelitian empiris tentang lelang, dan sekarang diperkuat dengan manual solusi dan telah menjadi buku teks pengajaran tambahan di beberapa kampus.

Secara garis besar, Vijay membagi buku ini ke dalam dua kelompok besar, yakni bab-bab pembahasan mengenai lelang terhadap properti satuan dan bab-bab yang membahas mengenai lelang terhadap paket, atau terdiri atas lebih dari satu properti.

Sedikitnya ada empat jenis format lelang yang diperkenalkan oleh Vijay dalam buku ini. Pertama, The English Auction atau the open ascending price. Ini merupakan salah satu format lelang paling tua dan paling umum dilakukan. Pada satu varian dari lelang Inggris ini, penjualan dipimpin oleh seorang pelelang yang memulai dengan menyebutkan harga rendah dan menaikkannya, biasanya dalam kenaikan kecil, selama setidaknya ada dua penawar yang tertarik. Lelang berakhir ketika hanya ada satu penawar yang tertarik, biasanya dengan harga tertinggi dan tidak ada penawar lagi.

Kedua, The Dutch Auction atau lelang Belanda. Ini merupakan kebalikan dari lelang pertama. Meskipun tidak umum digunakan dalam praktik, lelang ini menarik dari segi konseptual. Di sini, pelelang memulai dengan menyebutkan harga yang cukup tinggi sehingga, pada dasarnya, tidak ada penawar yang tertarik untuk membeli objek pada harga tersebut. Harga ini secara bertahap diturunkan hingga ada penawar yang menunjukkan minat. Objek kemudian dijual kepada penawar ini pada harga yang ditetapkan.

Ketiga, The sealed-bid first-price auction atau lelang harga tertutup dengan harga. Cara kerjanya cukup sederhana: penawar mengajukan penawaran dalam amplop tertutup; orang yang mengajukan penawaran tertinggi memenangkan objek dan membayar apa yang dia tawarkan.

Terakhir, The sealed-bid second-price auction atau lelang harga tertutup dengan harga kedua. Seperti namanya, sekali lagi penawar mengajukan penawaran dalam amplop tertutup; orang yang mengajukan penawaran tertinggi memenangkan objek tetapi membayar bukan sejumlah yang dia tawarkan tetapi penawaran kedua tertinggi.
Praktik lelang di Inggris yang menjadi fokus analisis di buku ini, dieksplorasi untuk keunggulannya secara strategis, terutama kesederhanaan strategisnya bagi penawar.

Dalam model simetris dengan nilai yang saling tergantung dan sinyal terafiliasi, lelang ini melebihi lelang harga pertama dan kedua dalam generasi pendapatan. Namun, penelitian Vijay menekankan dampak halus dari asimetri penawar pada hasil lelang, mendorong pertimbangan terhadap asimetri penawar dalam desain lelang.

Vijay menyelidiki secara cermat efisiensi properti dari lelang Inggris, mengungkapkan kompleksitasnya dalam situasi asimetri penawar dan informasi parsial. Meskipun lelang ini mengalokasikan sumber daya secara efisien dengan nilai privat, pencapaian efisiensi menjadi rumit dalam skenario nilai yang saling tergantung akibat informasi parsial penawar. Kemampuan untuk melihat harga saat ini memungkinkan pemenang lelang untuk membuat keputusan berdasarkan informasi yang ada, meningkatkan praktikabilitas dan efisiensi partisipasi.

Buku ini melampaui eksplorasi teoretis, masuk ke aplikasi dunia nyata dari teori lelang. Termasuk contoh-contoh praktik lelang yang baru, misalnya lelang yang melibatkan penjualan surat utang pemerintah dan lelang listrik, memberikan wawasan tentang adaptabilitas teori lelang ke berbagai pengaturan. Transisi dari aturan harga diskriminatif ke aturan harga seragam dalam lelang surat utang pemerintah dijelajahi sebagai eksperimen untuk mengurangi biaya pinjaman.

Kinerja Pendapatan dalam berbagai format lelang juga menjadi salah satu pembahasan menarik dalam buku ini. Dalam model simetris dengan nilai saling ketergantungan dan sinyal yang berafiliasi, Lelang Inggris lebih unggul dibandingkan lelang harga pertama dan kedua dalam hal pendapatan. Hal ini menyoroti dampak asimetri penawar pada hasil lelang, menekankan perlunya mempertimbangkan asimetri tersebut dalam desain lelang.

Wawasan yang komprehensif mengenai praktik lelang modern di dalam buku ini, setidaknya memberi tiga pelajaran berharga bagi penilai dalam menjalankan praktik penilaian terhadap objek lelang. Pertama, mempertimbangan asimetri penawar dalam praktik penilaian. Vijay menekankan bahwa kinerja format lelang, seperti lelang Inggris, bervariasi dengan adanya asimetri penawar.

Demikian pula, dalam penilaian, memahami asimetri pembeli atau penjual potensial di pasar sangat penting untuk menilai nilai suatu aset secara akurat. Penilai harus mempertimbangkan motivasi, informasi, dan sumber daya yang beragam dari peserta pasar untuk memastikan penilaian yang komprehensif dan realistis.

Kedua, keuntungan strategis dari format lelang, khususnya lelang Inggris. Hal ini memberikan wawasan berharga bagi penilai. Memahami kesederhanaan strategis lelang Inggris, di mana penawar dapat membuat keputusan berdasarkan harga yang teramati, dapat memberi informasi kepada penilai tentang perilaku pembeli potensial dalam situasi penawaran yang kompetitif. Pengetahuan ini dapat diterapkan untuk menilai dampak potensial dari dinamika lelang pada penilaian aset, terutama dalam skenario di mana penjualan lelang dianggap sebagai metode yang dapat dipertimbangkan untuk pelikuidan aset.

Ketiga, efisiensi properti dan dampak asimetri informasi dalam lelang. Vijay menyoroti kompleksitas mencapai efisiensi dalam lelang, terutama dalam konteks nilai saling bergantung dan informasi penawar yang parsial. Penilai dapat belajar dari proses ini di mana informasi bersifat asimetris atau tidak lengkap. Memahami implikasi disparitas informasi dapat membimbing penilai dalam mengembangkan metodologi penilaian yang kokoh yang memperhitungkan berbagai tingkat ketersediaan informasi dan dampaknya pada nilai aset.