Praktik Penilaian Perusahaan di Negara Berkembang

Buku Valuation of Companies in Emerging Markets, A Practical Approach karya Profesor Luis E. Pereiro ini mengeksplorasi proses dan praktik penilaian perusahaan di negara-negara berkembang. Luis sendiri memiliki pengalaman melakukan penilaian di negara-negara berkembang selama lebih dari tiga puluh tahun. Misalnya, penilaian di Afrika Selatan, Argentina, Brazil, Korea Selatan, Meksiko, Rusia, Turki, dan Indonesia.

Berdasarkan pengalamannya itu, dalam buku ini ia menjabarkan prinsip-prinsip penilaian perusahaan yang ia terapkan di negara-negara berkembang tersebut. Sejatinya, buku ini memang tidak ditujukan untuk pemula, namun Luis mengasumsikan penikmat buku ini sudah memiliki pemahaman dasar tentang keuangan perusahaan, menguasai dasar-dasar penilaian perusahaan, dan minimal sudah menguasai analisa keuangan.

Dalam buku ini, Luis berfokus pada pembahasan masalah penilaian yang lazim ditemui ketika menilai perusahaan-perusahaan di negara berkembang, baik perusahaan publik ataupun bukan. Pada ummnya, penilaiannya dilakukan dengan pendekatan praktis dan bertahap, yang umumnya untuk tujuan merger atau akuisisi.

Penilaian di negara berkembang, menurutnya, menawarkan serangkaian tantangan yang unik dan seringkali berbeda dari satu negara ke negara lainnya. Luis juga berbagi pengalaman praktik penilaiannya di dunia nyata, baik di negara yang sudah berkembang maupun negara yang sedang berkembang, serta menawarkan tautan ke sumber daya di dunia maya yang relevan untuk memberikan informasi yang diperlukan oleh pembacanya. Hal ini tentu menarik, karena kebanyakan buku-buku penilaian berbahasa asing selama ini menggunakan kacamata dan pendekatan dari negara-negara berkembang.

Sebagai konsultan penilaian, Luis telah memimpin beberapa proyek transformasi strategis di perusahaan multinasional, seperti Bank of America, Union Carbide, dan Nissho Iwai. Selain itu, Luis juga adalah Profesor Entrepreneurship & Strategy, dan menjadi Direktur the Center for Entrepreneurship and Business Venturing di Universidad Torcuato, Buenos Aires, Argentina. Ia juga menjadi profesor tamu di HEC-School of Management di Paris. Banyak buah pikirannya menghiasi berbagai jurnal bisnis bergengsi dan buku teks. Hingga kini, Luis masih aktif menjabat di www.psamergers.com, sebuah perusahaan penilai kelas dunia, dan telah memberikan konsultasi secara luas kepada banyak perusahaan di China, Eropa, Amerika Latin, dan Amerika Serikat.

Dijelaskan dalam bukunya, di saat peluang akuisisi di negara-negara maju perlahan menghilang, maka perusahaan-perusahaan yang berorientasi pada pertumbuhan terus mencari peluang di negara-negara berkembang untuk memperluas dan memperkuat bisnis mereka. Ekonomi di negara yang sedang berkembang tentunya menjanjikan risiko yang tinggi dan imbalan yang tinggi bagi investor korporasi dan pribadi. Menurutnya, penilaian bisnis adalah faktor kunci untuk kesuksesan dalam ekspansi bisnis dari perusahaan-perusahaan tersebut.

Namun, sejumlah tantangan dari setiap merger atau akuisisi, ditambah dengan situasi negara yang fluktuatif, semakin mempersulit situasi tersebut. Di mana penilai dapat memperoleh data keuangan yang dapat diandalkan? Bagaimana Risk-free-rate-nya? Dengan mengandalkan puluhan tahun penelitian yang luas dan pengalamannya lebih dari tiga dekade, Luis menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, memberikan panduan lengkap sekaligus step-by-step untuk mengevaluasi dan melakukan penilaian terhadap perusahaan-perusahaan di negara berkembang.

Luis berkesempatan menemui perusahaan-perusahaan yang secara aktif mengejar peluang investasi di negara berkembang serta komunitas akademis yang mempelajari negara-negara berkembang tersebut, sehingga menjadikan buku ini panduan revolusioner dalam menjembatani kesenjangan antara teori dan praktik penilaian perusahaan di negara berkembang.

Selain itu, Luis juga memberikan alat-alat khusus, data, dan contoh-contoh praktis bagi penilai untuk menilai baik perusahaan yang masih baru maupun yang sudah mapan di bidang yang fluktuatif. Ia juga menentukan fitur-fitur yang relevan sekaligus menjelaskan mengapa teknik-teknik penilaian tradisional kurang memadai, menganalisis pentingnya risiko tidak sistematis, dan menggambarkan penilaian sebuah usaha yang baru dalam atmosfer yang sangat spekulatif.

Buku ini terbagi menjadi tiga bagian. Bagian pertama memberikan gambaran luas tentang proses penilaian, mencakup penerapan penilaian menggunakan analisis arus kas diskonto (discounted cash flow based valuation), multiples-based valuation, dan real option valution. Bagian kedua menggali ke dalam kompleksitas khusus dalam menilai perusahaan di negara-negara berkembang, mengatasi tantangan seperti minimnya data yang dapat diandalkan, volatilitas politik, dan fluktuasi mata uang. Bagian terakhir melengkapi buku ini dengan lampiran teknis dan sumber daya di dunia maya yang relevan.

Landasan utama yang ditekankan dalam buku ini adalah pentingnya pemahaman kontekstual dalam menilai perusahaan di negara-negara berkembang. Ini melibatkan pemahaman mendalam tentang lanskap bisnis lokal, kerangka regulasi, dan norma budaya. Dengan menekankan pendekatan valuasi holistik, buku ini menganjurkan pertimbangan terhadap faktor-faktor kuantitatif dan kualitatif.

Lebih lanjut, Luis menegaskan perlunya menggunakan beberapa metodologi penilaian untuk menentukan nilai yang adil bagi sebuah perusahaan. Ia menjelaskan beragam tehnik penilaian, mulai dari DCF based, multiples-based, dan real-option, sambil memberikan panduan komprehensif tentang cara menggunakan dan menggabungkan metode-metode tersebut guna menghasilkan valuasi yang akurat.

Aspek penting lain yang disorot adalah sifat yang mendasar dalam memahami risiko yang melekat dalam berinvestasi di negara-negara berkembang, meliputi risiko politik, mata uang, dan pasar. Buku ini memberikan panduan tentang bagaimana mengukur risiko-risiko ini dan mengintegrasikannya ke dalam proses penilaian.

Penyertaan berbagai studi kasus di buku ini, seperti penilaian perusahaan telekomunikasi di Brasil, startup teknologi di India, dan perusahaan pertambangan di Afrika Selatan, dimaksudkan untuk menggambarkan kompleksitas dalam menilai perusahaan di negara-negara berkembang. Kasus-kasus ini menawarkan wawasan praktis untuk mengatasi tantangan-tantangan tersebut.

Secara keseluruhan, Luis menjadikan buku Valuation of Companies in Emerging Markets ini sebagai panduan yang komprehensif yang membahas berbagai intrik dalam menilai perusahaan di negara-negara berkembang. Buku ini juga dilengkapi dengan 186 grafik dan tabel, 62 contoh perhitungan terperinci dari penerapan teknik-teknik penilaian, dan tiga studi kasus dari perusahaan-perusahaan konvensional dan digital, serta dilengkapi 6 lampiran teknis sebagai referensi yang tak ternilai harganya.